Ação da Jalles (JALL3) deve se manter descontada, diz XP

A XP Investimentos analisou os números da Jalles Machado (JALL3) por conta da prévia operacional da companhia, e disse que as ações da empresa deverão se manter descontadas.

Isso porque, na opinião dos analistas da XP, a incerteza fiscal no país poderá refletir nas operações da empresa.

Acontece que a Jalles é uma companhia sucroenergética, atuando na produção de açúcar e álcool, cogeração de energia elétrica, saneantes e levedura.

Em relação aos números elencados no relatório divulgado, a XP disse que “apesar de não ter voltado aos patamares anteriores às mudanças nos impostos sobre os combustíveis, os preços do etanol reagiram no trimestre.

“Portanto, estimamos que a Jalles tenha aproveitado as oportunidades para vender grande parte de seus estoques de etanol. Além disso, projetamos resiliência nos preços do açúcar e uma recuperação nas vendas de açúcar orgânico, embora não o suficiente para evitar uma ligeira queda na receita”, disseram os analistas que assinam o relatório da XP.

E acrescentaram: “o aumento nos custos deve corroer as margens, mas ainda estimamos que a Jalles entregará uma margem EBIT razoável acima das médias históricas de aproximadamente 34%. Vemos a Jalles com um valuation atrativo, a 3,1x EV/EBIT para 2023/24YE, mas a incerteza fiscal deve, por si só, manter as ações com desconto por mais tempo do que o esperado.”

Ações da Jalles (JALL3)

Por volta das 15h desta quinta-feira (19) a ação JALL3 caía 0,28%, cotada a R$ 7,12, e o papel reporta queda de 28,37% no período de um ano.

Para a XP, em relação às operações da companhia, a recuperação parcial dos preços do etanol, da venda do açúcar orgânico e da resiliência dos preços do açúcar não devem compensar o aumento dos custos.

“Dessa forma, projetamos uma forte queda no EBIT, que deve cair 50% A/A no 3T23 e, embora projetemos resultados fracos, somos de opinião que a atual avaliação depreciada da Jalles já está precificando toda a incerteza que há muito cerca o setor de A&A”, destacou.

E disse mais: “dessa forma, mesmo uma surpresa positiva nos resultados não deve provocar uma reação no preço das ações do setor, a nosso ver; não até uma visão mais clara sobre a volta – ou não – dos impostos federais nos combustíveis.”

Açúcar

Por fim, Leonardo Alencar, head de Agro, Alimentos e Bebidas da XP, e Pedro Fonseca, também analista da casa, escreveram que apesar do aumento projetado na moagem de cana-de-açúcar no Brasil – algumas agências estimam que pode chegar a ~600 milhões de toneladas em 23/24 – a perspectiva de oferta e demanda permanece apertada, apoiada principalmente por uma diminuição esperada da participação da Índia no comércio global e um aumento há muito esperado na demanda.

“Portanto, o NY Sugar #11 estabeleceu uma faixa sólida entre 19-20 centavos/lb. Estamos ansiosos para ver a posição de hedge da Jalles, pois acreditamos que a empresa aproveitou o momento sólido atual para aumentar sua posição fixada de açúcar e garantir margens”, frisaram.Jalles