Hidrovias do Brasil (HBSA3): XP vê oportunidade de Compra com target em R$8,90 por ação

A XP Investimentos analisou o ativo Hidrovias do Brasil (HBSA3) em seu portfólio, e diz enxergar oportunidade de compra. Também posicionou o preço-alvo em R$ 8,90 por ação.

“Depois de atualizar nossas estimativas, acreditamos que as ações de HBSA3 caíram além dos fundamentos da empresa”, disse.

A corretora atribui o desempenho fraco da ação no acumulado do ano (-30% vs. +1% do IBOV), principalmente a dois ventos contrários: crise hídrica que dificulta parcialmente as condições de navegação no corredor sul (Rio Paraguai); e quebra da safra de grãos de 2021, limitando a demanda de exportação.

“Reiteramos nossa recomendação de Compra e vemos esse movimento como uma oportunidade de entrada em HBSA3, pois, em nossa visão, os ventos contrários estão restritos principalmente ao ano de 2021, com impacto limitado no longo prazo”, destacou.

E disse mais: “o novo guidance anunciado pela empresa aumentou a visibilidade aos investidores ao estabelecer uma indicação de piso para o impacto operacional negativo de curto prazo.”

Hidrovias do Brasil (HBSA3) – XP

Ainda de acordo com a companhia, a tese de investimento permanece intacta.

“Nossa visão positiva sobre a Hidrovias deriva de posicionamento premium para se beneficiar do forte potencial do Centro-Oeste do Brasil para produção/exportação de grãos (exportações de grãos do Mato Grosso +6% CAGR em 2020-30E); e forte crescimento baseado em um perfil de contrato de longo prazo (EBITDA +17% CAGR em 2020-25E)”, ressaltou.

E acrescentou: “o valuation mais atraente em Infraestrutura do Brasil (~15% de TIR para o acionista em termos reais, contra ~10% do par principal, Rumo).”

Ainda assim, a XP diz enxergar ventos contrários restritos à 2021. “Vemos os dois problemas da safra de grãos de 2021 como não recorrentes (alto grau de avaria na produção de soja no 1º semestre e quebra da safra de milho no 2º semestre)”, disse.

Também “dados históricos sobre as operações de minério da HBSA (rio Paraguai, próximo à Corumbá) sugerem que o baixo calado de 2020-21 representa um cenário improvável para o futuro (análise completa na página 2). Conservadoramente, no entanto, nosso EBITDA em dólares da operação sul só se recupera para o nível de 2019 em 2023e.”

Relatório

O relatório é assinado pelos analistas Pedro Bruno, Gabriela Ferrante e Lucas Laghi, e destaca que maior visibilidade operacional após novo guidance.

“Junto com os resultados do segundo trimestre de 20221, a empresa reduziu seu guidance de EBITDA para 2021 em ~20% para faixa entre R$630-710 milhões (mantendo o guidance de 2025 inalterado entre R$1,35-1,50 bilhões). Agora vemos espaço limitado para mais surpresas negativas, já que nossa estimativa de EBITDA de R$634 milhões (limite inferior do guidance) já considera um impacto negativo de ~R$80 milhões no EBITDA decorrente de dois meses (setembro-outubro) de não navegação na operação sul de transporte de minério de ferro”, elencou.

2TRI21

Na primeira semana de agosto a companhia divulgou seu balanço de resultados, obtendo lucro líquido de R$ 97,8 milhões no segundo trimestre, revertendo o prejuízo de R$ 7,4 milhões observado no mesmo período de 2020.

A receita líquida teve alta de 9,5% no comparativo anual, para R$ 466,9 milhões, puxada pela receita líquida operacional no corredor Sul de R$ 227,2 milhões, crescimento de 141,4% na base anual. A receita no corredor Norte somou R$ 176,4 milhões, 36% abaixo do apurado no mesmo trimestre do ano passado.

A navegação costeira (cabotagem), por sua vez, somou R$ 58,1 milhões em receita líquida, alta de 18,3%.

Veja HBSA3 na Bolsa: