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Equatorial Energia (EQTL3): XP revisa recomendação de Neutra para Compra

A companhia traz vasta experiência em melhorar a eficiência das concessões

Publicado

26/10/2021 às 16:53

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AXP Investimentos analisou o ativo Equatorial (EQTL3) em seu portfólio e optou por passar de Neutro para Compra com preço-alvo em R$ 30,00 por ação para o final de 2022.

De acordo com a corretora, a companhia traz vasta experiência em melhorar a eficiência das concessões e capacidade de identificar ativos com potencial de valorização significativo. “A Equatorial não dá qualquer indicação de recuo no seu ritmo quando se trata de aquisições”, disse.

E acrescentou: “embora oportunidades em distribuidoras de energia possam parecer escassas, a recente entrada da companhia no setor de saneamento demonstrou que outros alvos de infraestrutura também estão no jogo.”

Também disse que além de rever a recomendação, ainda enxerga uma taxa de retorno (TIR) real atrativa de 8,6% para a Equatorial nos preços atuais de mercado.

Equatorial Energia

Para a XP, 2021 foi marcado por duas aquisições de distribuidoras (CEEE e CEA, avaliadas a uma taxa de retorno (TIR) de 12%, para ambas) e a estreia da empresa no setor de saneamento, que foi vista em um primeiro momento pelo mercado como desafiadora, mas a Equatorial contornou todas as preocupações sobre sua estratégia de investimento, atingindo uma valorização de +10% de suas ações desde janeiro-21.

“A companhia, sem dúvida, tem um talento natural aquisições e melhora de eficiência. Devido a sua expertise, vemos uma forte vantagem a ser capturada na CEEE, uma boa comunicação com a ANEEL que pode render um resultado melhor do que o esperado na revisão tarifária da CEA e outras economias de custos gerenciáveis (PMSO)”, disse.

E acrescentou: “ao preço atual, vemos a Equatorial sendo negociado a uma TIR real de 8,6%. Em múltiplos, EQTL3 está sendo negociado a 8,4x EV / EBITDA 22e.”

Turnaround

Segundo a XP, a Equatorial possui um sólido histórico na realização desse tipo de turnaround operacional, como testemunhado nas concessões nos estados do Piauí (adquirida em julho de 2018) e Alagoas (adquirida em dezembro de 2018). Em apenas 2 anos completos de atuação nesses estados, a Equatorial conseguiu obter ganhos de eficiência que se traduziram em redução de 42% e 37% nos valores do PMSO.

“Com base nos dados financeiros do 2020, a CEEE reportou níveis médios de PMSO/cliente de R$ 332,3/cliente, o que é +39% acima dos níveis de R$ 238,7/cliente coberto pelas tarifas. E, quando comparamos a nova concessão da Equatorial com outras concessionárias de distribuição de energia nas regiões Sul e Sudeste (que vemos como mais comparáveis, dadas as diferenças regionais de salários), os custos gerenciáveis médios da CEEE estão + 55% acima de seus pares privados (excluindo categoria “Outros” e despesas com fundo de pensão)”, ressaltou.

E disse mais: “com relação ao CEA, devido a localização dos ativos os PMSO não são comparáveis aos pares, apesar disso, acreditamos que há muito espaço para diminuir esses custos e aumentar a rentabilidade.”