Bradesco (BBDC4): BB Investimentos recomenda compra com preço-alvo a R$ 26,30

O BB Investimentos reposicionou o Bradesco (BBDC4) em seu portfólio com recomendação de compra e preço-alvo em R$ 26,30 ante os R$ 20,58 de antes, além de potencial de valorização de 27,8%.

Para o BB Investimentos, o Bradesco entregou resultado sólido no terceiro trimestre de 2020. Apesar de permanecer constituindo provisões extraordinárias por conta do cenário macroeconômico adverso, o que continuou machucando o resultado, o lucro líquido de R$ 5 bilhões – que parece distante dos R$ 6,5 bilhões do ano passado – representou uma retomada de ROE no comparativo trimestral, o que é positivo.

“Ainda assim, apesar de parecer na rota da recuperação, existem pontos de incerteza quanto à recuperação dos patamares de performance pré-crise em algumas linhas de negócios”, disse.

Destaque

Conforme relatório do BB, um dos destaques positivos no balanço do BB foi o crescimento de 2,2% t/t da carteira de crédito classificada (Bacen) no trimestre, com incremento capitaneado pela PF e por pequenas e médias empresas, parcialmente compensado pelas grandes empresas, que recuaram.

Apesar do crescimento da carteira, a margem financeira recuou em 8,4% t/t no período, algo que não consideramos particularmente ruim, já que a dinâmica pode ser explicada pelo mix de crédito mais conservador, com menor utilização de cheque especial e rotativo do cartão de crédito, por exemplo, algo esperado dadas as condições atuais do mercado, e comparativo com o segundo trimestre contaminado por uma margem com o mercado excepcionalmente alta naquele trimestre.

Despesas de provisões

Já as despesas de provisões somaram R$ 5,6 bilhões, com R$ 2,6 bilhões destinados às provisões extraordinárias.

Neste quesito, o Bradesco evidenciou conservadorismo, já que, abrindo os dados no resultado, observa-se a dinâmica de pagamentos das parcelas de empréstimos prorrogados e renegociados vem apresentando performance favorável, com a maioria das operações com garantias e em processo de retomada de pagamentos após o período de carência.

Receitas de serviços

As receitas de serviços recuaram no comparativo trimestral, mas também com dados contaminados devido a uma performance de seguros excepcionalmente alta no segundo trimestre de 2020, por conta da menor sinistralidade reportada no período de maior isolamento social, especialmente nos ramos de saúde.

No comparativo contra o terceiro trimestre de 2019, também houve recuo, mas em percentual condizente com o panorama do mercado. Nos demais produtos, houve predominante avanço nas receitas, exceto tarifas de crédito, que sofreram por conta de um mix que privilegiou linhas isentas ou menos rentáveis ligadas ao alívio por conta da pandemia.

Despesas operacionais

Nas despesas operacionais, reside um dos pontos mais positivos do resultado. No comparativo trimestral, houve um avanço de apenas 0,3% t/t, enquanto observamos uma redução de 8,5% no comparativo a/a.

Durante a pandemia, o banco intensificou seus esforços na revisão da estrutura de custos, se fazendo valer de iniciativas como a transformação de agências em postos de atendimento, racionalização de mão de obra com iniciativas de Home Office, e redução do quadro funcional, o que irá permitir a entrega de imóveis locados e redução de custos com segurança, numerário e backoffice em geral.

“O Bradesco reconhece que ainda possui uma estrutura bastante onerosa e novos esforços continuarão a ser feitos, então podemos esperar um declínio ainda maior das despesas operacionais nos trimestres vindouros, com gradual incremento no resultado final a partir de 2022”, elencou.

BBDC4: ações

Em outubro até ontem (28), as ações PN do Bradesco apresentavam a 2ª maior alta do setor financeiro, com performance superior a 10%, movimento explicado pela gradual melhora na percepção de um resultado mais robusto, catalisado pela divulgação em meados do mês do Relatório de Estabilidade Financeira do Bacen, que revelou um ambiente bancário menos suscetível a stress crítico do que na edição anterior do documento, em abril.

Esta alta foi capturada pela nossa Carteira Fundamentalista mensal, com o ingresso de BBDC4 na virada do mês. Em nossa visão, as ações dos bancos em geral continuam demasiadamente descontadas em relação a outros setores.

Veja BBDC4 na Bolsa: