BrasilAgro (AGRO3) deve vir fraco no 4TRI22, diz XP

A XP Investimentos analisou a empresa BrasilAgro (AGRO3) e diz acreditar que a companhia deverá reportar resultados fracos no quarto trimestre de 2022.

De acordo com relatório encaminhado ao mercado, a gestora disse que isso se dará devido principalmente à piora na produtividade e nos preços da cana-de-açúcar.

Também por conta dos menores volumes de soja seguindo a estratégia da empresa de adiar as vendas e ao aumento do milho no mix.

“No geral, estamos projetando receita líquida de R$ 180 milhões (-32% A/A), e EBITDA (ex-vendas de fazendas) de R$ 25 milhões (-84% A/A), traduzindo uma margem fraca de ~14% (bem abaixo do 2T22), pressionada por custos mais altos (principalmente frete e insumos)”, disse.

E acrescentou: “Mantemos nossa visão positiva para a BrasilAgro no médio-longo prazo, mas vemos o bom momento já precificado, pois nosso preço-alvo implica em um potencial de upside limitado de 7%. Portanto, reiteramos nossa recomendação de Neutro para AGRO3.”

Em números

A XP diz prever uma queda de 32% na receita líquida, principalmente devido à piora na produtividade e preços da cana-de-açúcar, principalmente devido a incêndios inesperados em suas plantações, então esperamos uma queda de 80% na receita líquida da cana-de-açúcar.

“Como resultado de mudanças no mix de receitas (mais milho, menos soja) e maiores custos de frete e insumos, projetamos uma forte queda na margem bruta, que deve chegar a 20,4%, em nossa visão (vs. 55,2% no 2T22)”, destacou.

Além disso, devido à queda mencionada na margem bruta, também prevê uma forte redução do EBITDA (ex-vendas de fazendas) de 84%, que deve se traduzir em um prejuízo líquido de R$ 29 milhões (vs. lucro de R$ 299 milhões no 2T22).

Futuros de commodities

A gestora também elencou que apesar da queda recente os futuros de commodities ainda estão sólidos e, embora a XP preveja margens decrescentes, ainda devem ficar acima das médias históricas.

“Embora vejamos P/NAV em linha com a referência histórica de ~0,8x, projetamos AGRO3 negociando em 3,9x EV/EBITDA para 2023. Portanto, uma potencial reavaliação da empresa por parte do mercado representa um risco para nossa recomendação de Neutro”, frisou.