Recuo do PIB configura recessão técnica, diz BTG Pactual

O recuo do Produto Interno Bruto (PIB) configura recessão técnica, diz o BTG Pactual.

De acordo com relatório encaminhado ao mercado, o PIB brasileiro recuou -0,1% t/t no 3T21, resultado abaixo do consenso do mercado (0,0% t/t).

Também disse que em termos anuais, o avanço foi de +4,0% a/a, também abaixo da mediana do mercado (+4,3% a/a).

E acrescentou que no acumulado de quatro trimestres, o dado avançou +3,9%, em linha com as expectativas.

“Vale destacar as revisões promovidas nos trimestres anteriores: 2T21 de -0,1% para -0,4% e 1T21 de 1,2% para 1,3%. Com este resultado, o PIB apresenta recuo por dois trimestres consecutivos, o que caracteriza recessão técnica”, destacou.

BTG: PIB

Ainda de acordo com o banco de investimentos, no lado da oferta, apesar da recuperação positiva do setor de Serviços no 3T21 (+1,1% t/t), decorrente do aumento da mobilidade social e da substituição do consumo de Bens por Serviços, a desaceleração da atividade observada no mês de setembro surpreendeu, sinalizando que, a despeito dos fatores altistas, o resultado do segmento não foi suficiente para sustentar a atividade econômica agregada no trimestre, contribuindo para o recuo da leitura final.

“Para a indústria, apesar dos impactos dos gargalos produtivos e a falta de insumos, o setor apresentou um resultado acima do que era esperado por nós, mas registrando avanço apenas no setor de Construção (+3,9% t/t). Não obstante, com a expectativa do ciclo de elevação da Taxa Selic atingir um patamar ainda mais contracionista, o apelo no setor de Construção Civil pode dificultar a retomada da indústria, ao passo que a Industria de Transformação (-1,0% t/t) segue prejudicada pelos baixos estoques e dificuldades produtivas, e a Indústria Extrativa (-0,4% t/t) depreciada pela queda nos preços das commodities e a desaceleração das economias globais. Além disso, parte da surpresa negativa é explicada pelo forte recuo do Agronegócio (-8,0% t/t), que refletiu a revisão dos resultados passados e a queda de produtividade de algumas soft commodities, como café, algodão e milho”, ressaltou.

Pela ótica da demanda, apenas o Consumo das Famílias (+0,9% t/t) e o Consumo do Governo (+0,8% t/t) apresentaram crescimento. A Formação Bruta de Capital Fixo apresentou mais um trimestre de retração (-0,1% t/t), mas com dado melhor do que antecipávamos. A alta correlação da Despesa de Consumo das Famílias com o setor de Serviços, explica a recuperação do grupo em relação ao último trimestre. Contudo, o subgrupo segue 2,1% abaixo do nível alcançado no último trimestre de 2019, já a FBKF, apesar do recuo, está 18% acima deste período.

“No setor externo, as Exportações e as Importações apresentaram forte recuo, -9,8% t/t e -8,3% t/t, respectivamente. A despeito de esperarmos que a Balança Comercial encerre o ano com um superávit elevado, a sazonalidade do segundo semestre tende a ser mais negativa para o Setor Externo. Além disso, a desaceleração dos preços das commodities e o embargo chinês no final do 3T21 contribuíram para a piora dos dados”, elencou.

E disse mais: “postas estas questões, com o cenário de atividade econômica praticamente traçado para 2021, as atenções se voltam para o carrego que será deixado pelo PIB deste ano para o próximo. Assim, observando a tabela abaixo – Crescimento 2022 – caso ocorra um recuo do PIB no 4T21, somado a um baixo crescimento trimestral médio no próximo ano, reflexo da postergação de investimentos pela incerteza e da Selic significativamente contracionista, o PIB de 2022 pode apresentar resultado negativo. Nesta direção, destacamos a deterioração de todos os indicadores antecedentes de confiança divulgados, até o momento, do 4T21, que nos levam a revisar a nossa expectativa do PIB para 2021 de 4,8% para 4,5%. Por outro lado, esperamos que a recuperação dos Serviços Prestados às Famílias e demais atividades ligadas ao turismo, que refletem a reabertura da economia e a procura por Serviços que necessitam por natureza menor de distanciamento social, sejam um elemento positivo pelo lado da oferta.”