Rede D’Or (RDOR3) e Fleury (FLRY3): Genial faz mudanças em sua carteira de saúde

A Genial Investimentos fez mudanças em sua carteira de saúde. A corretora detém os ativos Rede D’Or (RDOR3) e Fleury (FLRY3), mas dá preferência ao segundo em detrimento do primeiro.

De acordo com a corretora, a virada do ano veio com novas incertezas para o segmento de saúde. “Em primeiro lugar, a Ômicron está se espalhando pelo mundo e já vem aumentando a frequência de testes de covid e atendimentos em prontos socorros (P.S) no Brasil”, disse.

E acrescentou: “em segundo lugar, devemos ter um ano com taxas de juros mais elevadas e mais volatilidade nos mercados de capitais brasileiros em função da eleição.”

Assim, a conjuntura pode frear a consolidação observada no setor de saúde nos últimos anos, principalmente através das aquisições.

Rede D’Or (RDOR3) e Fleury (FLRY3)

Ainda de acordo com a Genial, mesmo com o cenário adverso, o Fleury está bem posicionado para enfrentar desafios.

“Dentre os fatores positivos que enxergamos para a empresa estão o aumento dos exames de Covid, que deve contribuir com a receita no primeiro trimestre de 2022, bem como a companhia vem conseguindo crescer através de aquisições de empresas de exames diagnósticos e de novas linhas de negócio”, disse.

A corretora diz esperar que o Fleury continue a sua estratégia de crescimento inorgânico, dado a baixa alavancagem (dívida líquida/EBITDA) de 1,3x no final do 3T21; (iv) Valuation atrativo de 17,3x P/L 22 (vs. 20x da média histórica).

Menos otimistas

Em se tratando da Rede D’Or, a Genial se diz menos otimista. “Apesar de gostarmos da tese da empresa, enxergarmos o potencial de crescimento no longo prazo e reconhecermos a qualidade de gestão, acreditamos que algumas dinâmicas podem continuar a pressionar o preço da ação”, disse.

E acrescentou como fatores preponderantes o grau de alavancagem mais elevado de 2,4x, com 52% da dívida pós-fixada e perspectiva de juros médios mais elevados em 2022, bem como potencial redução do ritmo de aquisições em 2022, em função do encarecimento da dívida e menor disponibilidade de capital.

“Há risco de paralisações de cirurgias eletivas com a nova onda de covid, e valuation menos atrativo de 32,2x P/L 22”, destacou.

“Na nossa visão, a dinâmica mais positiva para Fleury do que para Rede D’Or justifica mudarmos a nossa Escolha Genial do setor de saúde para Fleury. Ajustamos o nosso preço alvo para Fleury de R$ 22,8 para R$ 23,8. Já para Rede D’Or estamos cortando o preço alvo de R$ 80 para R$ 51,3, mas mantendo a recomendação de Compra.