Vale (VALE3): Ferro no sangue e na alma, diz Genial

A Genial Investimentos analisou o ativo Vale (VALE3) em seu portfólio e recomenda Compra com preço-alvo em R$ 91 por ação até o final de 2022.

De acordo com a corretora, a projeção para a ação leva em consideração o minério em 2022 a US$ 90/ton tendendo a US$ 70/ton no longo prazo.

“Acreditamos que os níveis de demanda devem continuar satisfatórios e mesmo com toda a turbulência no mercado chinês projetamos uma ascensão na produção tendo em vista o próprio plano de retomada da companhia, atingindo 318,8 Mt em 2021E e 335,9 Mt para 2022E (+5,4% a.a)”, disse.

E acrescentou: “em um cenário adverso, a empresa deve sofrer menos que seus concorrentes devido à qualidade do minério de Carajás, que supera a faixa dos 65% de sua composição em ferro.”

Para a Genial, o baixo nível de endividamento em relação à sua capacidade de geração de caixa (Dívida Líquida/EBITDA = 0,2x no 3T21) mantém a companhia em níveis saudáveis. “A empresa fechou 2020 com 4,1% de Dividend Yield e projetamos pagamentos de dividendos robustos nos próximos anos, 24,5% em 2021E e 10% em 2022E”.

Vale (VALE3): em linhas gerais

Ainda de acordo com a corretora, em linhas gerais o EV/EBITDA da Vale negocia com desconto em relação aos seus concorrentes mesmo em épocas de alta do minério. Isso se deve em grande parte por se tratar de uma companhia brasileira no qual o mercado naturalmente demanda um prêmio superior, tendo em vista o maior risco-país no qual o Brasil é considerado emergente e frequentemente marcado por instabilidades políticas e fiscais.

O setor de mineração, assim como quase todas as commodities, possui uma dinâmica de oferta e demanda altamente cíclica vinculado sobretudo na formação de preços dos minérios. Embora exista certa regularidade, é uma tarefa difícil estimar o preço do minério por depender de uma série de fatores.

De forma simplificada, quanto maior a demanda frente à oferta, maior o preço do minério. “Uma maneira de observarmos como a demanda se comportará é a partir dos estoques dos principais portos, quando esse número é alto a perspectiva é de redução de demanda nos períodos subsequentes. De forma similar, quando a oferta é alta e a demanda baixa, o preço cai e foi justamente esse choque na expectativa de demanda futura que causou a queda do preço do minério de ferro no 3T21”, destacou.

Vale: investimentos relacionados

Por ser um setor de capital intensivo, a maior parte dos investimentos relacionados ao setor dirige-se à manutenção das minas e da reposição de máquinas quando necessários, enquanto o remanescente é distribuído para a execução de projetos.

Num ambiente de produtores e consumidores globalizados, eventos voluntários ou involuntários podem causar distorções nas condições de equilíbrio, tanto do lado da oferta quanto do lado da demanda. A referência utilizada para o acompanhamento dos preços é o minério de ferro 62% (IO62), ou seja, contém 62% de ferro em sua composição.

O principal minério comercializado e de diversas aplicações é o minério de ferro, cujos principais produtores mundiais são Austrália, Brasil, China e Índia. Apesar da importância dos outros minérios dentro desse contexto, o minério de ferro é o principal componente na produção do aço (composição de ferro e carbono) sendo altamente aplicado dentro de vários segmentos industriais (automobilístico, por exemplo), de infraestrutura (obras de urbanização) e imobiliários (construção civil).

Justamente durante seu intenso processo de urbanização, a China se tornou o maior consumidor global de minério de ferro dos últimos anos. Em 2020, 63% das exportações mundiais foram destinadas à China, enquanto outros países nem sequer atingiram dois dígitos nos níveis de demanda globais.

Veja VALE3 na Bolsa: