Construtoras: XP analisa 6 empresas após prévias; confira as observações

A XP Investimentos analisou seis empresas do segmento de construção e incorporação, principalmente por conta das prévias operacionais que, em média, reportaram bons resultados.

A Cyrela, por exemplo, divulgou dados operacionais sólidos no terceiro trimestre de 20221, explicados por lançamentos fortes, alcançando R$ 2,20 bilhões (+ 33,2% A/A) no período, totalizando R$ 4,55 bilhões nos nove meses até aqui (9M21) contra R$ 2,97 bilhões em relação ao 9M20 (+53,2% YoY).

“Adicionalmente, as vendas líquidas caíram (-12,5% de T/T), atingindo R$ 1,37 bilhão no 3T21, totalizando R$ 3,96 bilhões em 9M21 contra R$ 3,07 bilhões em 9M20 (+28,9% A/A).”, disse.

“Reiteramos nossa visão positiva sobre CYRE3 negociado em 1,1x P/VP em 2022, o que vemos como atrativo”, frisou.

XP: construtoras

Já em relação à Melnick, a gestora destacou que a companhia reportou dados operacionais mistos no período, explicados por lançamentos que aumentaram 90% A/A (% MELK), atingindo R$ 163 milhões no terceiro trimestre de 2021, totalizando R$ 595 milhões em 9M21 vs. R$ 412 milhões em 9M20 (+44% A/A).

“Do lado negativo, as vendas líquidas caíram (-29% YoY), atingindo R$ 99 milhões no período vs. R$ 139 milhões no segundo trimestre de 20214, totalizando R$ 362 milhões em 9M21 vs. R$ 478 milhões em 9M20 (-24% YoY)”, disse.

E acrescentou: “Embora possamos ver uma reação levemente negativa para o papel, nós reiteramos a nossa visão favorável para Melnick baseada em seu valuation atrativo, negociando a 0,9x P/VP em 2022.”

Lavvi e Even

A Lavvi, por sua vez, anunciou um robusto dividendo de R$ 120 milhões (equivalente a um dividend yield de 9.6%). O pagamento ocorrerá em 27 de outubro de 2021. As ações negociarão ex-dividendos a partir de 19 de outubro de 2021.

“Vemos o pagamento como positivo, pois acreditamos que o caixa robusto da Lavvi pode suportar essa distribuição sem comprometer a sua alavancagem ou perspectiva de crescimento”, destacou.

Já a Even publicou dados operacionais neutros no período, impulsionados principalmente por lançamentos que aumentaram 6% A/A (% EVEN), atingindo R$ 658 milhões, totalizando R$ 1,589 bilhão em 9M21 vs. R$ 888 milhões em 9M20 (+79% A/A).

Do lado negativo, as vendas líquidas caíram (-21% T/T), atingindo R$ 277 milhões no período vs. R$ 354 milhões no 2T21, totalizando R$ 1,217 bilhão em 9M21 vs. R$ 1,036 milhão em 9M20 (+17% A/A).

“É importante mencionar que uma parte significativa dos lançamentos da EVEN (R$ 200 milhões do VGV) ocorreu no final de setembro, impactando negativamente o SoS no trimestre, chegando a 11% no 3T21 vs. 16% no 2T21. Além disso, o distrato atingiu 16% das vendas brutas no 3T21 vs. 14% no 2T21. Portanto, reiteramos nossa recomendação neutra de EVEN3, sendo negociada a 0,9x P/VP em 2022”, frisou.

Cury e Plano&Plano

Cury registrou fortes dados operacionais no período, impulsionados por lançamentos recordes, atingindo R$ 720 milhões (+81,5% A/A), totalizando R$ 1,997 bilhão em 9M21 vs. R$ 866 milhões em 9M20 (+130,6% A/A).

Portanto, as pré-vendas líquidas subiram (+66,3% A/A), alcançando R$ 682 milhões no 3T21, totalizando R$ 1,955 bilhão em 9M21 vs. R$ 941 milhões em 9M20 (+107,7%).

“Por último, podemos ver uma reação positiva das ações. Dito isso, reiteramos Cury como nossa top pick, negociando a 5,7x P/L em 2022, o que vemos como atraente”.

Já a Plano & Plano registrou dados operacionais sólidos no período, impulsionados principalmente por lançamentos com aumento acentuado de 24,2% vs. 2T21, atingindo R$439 milhões no 3T21, totalizando R$896 milhões em 9M21 contra R$905 milhões em 9M20.

Como consequência, as vendas líquidas subiram 45% ano contra ano, atingindo R$326 milhões no 3T21, totalizando R$ 1,023 bilhão em 9M21 contra R$ 590 milhões no 9M20. Dito isto, a velocidade das vendas líquidas atingiu um nível sólido de 43% nos últimos 12 meses, mesmo patamar quando comparado com 2T21, refletindo a demanda sólida no segmento de baixa renda, apesar do cenário macro desafiador.

“Portanto, podemos ver uma reação positiva da ação. No lado de valuation, vemos a Plano & Plano negociando a 3,7x P/E em 2022, que vemos como atrativo”, concluiu.