Nubank ainda está caro, mesmo após cortar projeção do IPO, diz analista da Nord

O Nubank ainda está caro, mesmo após cortar projeção da oferta inicial de ações (IPO), diz a analista de ações da Nord Research Danielle Lopes.

De acordo com a especialista, o “preço” vem bastante “salgado” pela falta de crescimento de lucro.

“Com a redução da faixa de preço, cada BDR [Brazilian Depositary Receipts] na bolsa brasileira será equivalente a 1/6 da ação na Nyse”, disse.

E acrescentou: “se as ações forem precificadas no piso da nova faixa de preço [US$ 8], o preço dos recibos de ações [BDRs] será de R$ 8. Considerando o dólar a R$ 6, no câmbio atual, R$ 6 x US$ 8 = 48/6 (equivalente a 1/6 da ação na Nyse), 1 BDR valerá R$ 8.”

E disse mais: “daqui a um ano, se a companhia dobrar de valor, 1 BDR valerá cerca de R$ 16 se considerarmos o mesmo câmbio do primeiro cálculo (R$ 6 para US$ 1).”

Nubank: entenda o caso

De acordo com a Nord, o Nubank não está encontrando demanda suficiente para levar adiante sua oferta pública inicial de ações (IPO, na sigla em inglês) para estrear na Bolsa de Nova York (Nyse) no preço que gostaria.

Também disse que, assim, o banco digital teve que reduzir o preço-alvo de suas ações, originalmente entre US$ 10 e US$ 11 para um intervalo entre US$ 8 e US$ 9, o que representa um corte de 20%.

E acrescentou que em relação aos BDRs, estima que o preço por recibo ficará entre R$ 7,45 e R$ 8,38.

As deliberações estão em andamento e o preço será definido em 8 de dezembro, de acordo com documento enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

Os rumores iniciais eram que o banco do cartão roxo pretendia chegar à Bolsa com um valuation entre US$ 75 bilhões e US$ 100 bilhões, mas quando os documentos oficiais do IPO do Nubank foram divulgados, o valor de mercado era metade disso e, agora, o número está na casa dos US$ 40 bilhões.

O preço e seu múltiplo

Para a analista, na nova faixa indicativa de preço, o Nubank apresenta um múltiplo de Preço/Receita entre 46x e 52x, o que é bem salgado para uma empresa que ainda não se provou e terá que ser criativa para descobrir como entregar um lucro de R$ 15 bilhões — lucro esperado implícito pelo valor de mercado.

Por fim, a Research elencou que da filosofia de valor que a Danielle utiliza para selecionar as ações da carteira do Nord Ações, em que ela é a analista responsável, a preferência entre os “novos” bancos é por BTG Pactual (BPAC11) e XP Investimentos (XPBR31).