XP (XPBR31): BB Investimentos inicia cobertura no BDR com preço-alvo em R$269,5

O BB Investimentos iniciou a cobertura no BDR (Brazilian Depositary Receipts) da XP Inc., o XPBR31), com recomendação de compra e preço-alvo em R$ 269,50 para o final de 2022.

De acordo com, o banco de investimentos, as premissas do modelo levaram em conta a continuidade do crescimento dos ativos sob custódia (AuC), porém em menor velocidade, com redução gradual da receita gerada por AuC (Take Rate).

Também disse que pilar fundamental para a formação de suas receitas, os ativos sob custódia (AuC) vem apresentando um crescimento bastante robusto, de cerca de 68% anualizado desde 2018.

No entanto, o crescimento nos últimos trimestres apresentou uma redução no ritmo de crescimento, com pouco mais de 27% anualizado nos três trimestres de 2021.

“Entendemos que essa redução no ritmo se deve à elevada base de clientes conquistada pela companhia, bem como ao acirramento da concorrência com outras instituições que estão replicando a sua estratégia, tais como BTG Digital”, disse.

E acrescentou: “esses novos integrantes do sistema financeiro também disputam o público investidor, assim como os bancos tradicionais, que estão se reinventando para defender sua base de clientes com portfólio mais abrangente de produtos de investimentos. Diante deste cenário, projetamos um crescimento anual no AuC ainda robusto para o ano de 2022 (+25%) com redução gradual no longo prazo para um crescimento em linha com a atividade econômica.”

XP (XPBR31)

Ainda de acordo com o BB Investimentos, para projetar as receitas geradas no pilar varejo, que representa 75% das receitas da companhia, foi analisada a relação de sua receita dividida pelo total de ativos sob custódia (Take Rate) e projetada a trajetória no longo prazo.

“O Take Rate pode variar de acordo com o portfólio dos ativos sob gestão e pode ser elevado com o aumento de produtos de investimento que geram mais receitas proporcionais para a companhia, como fundos com maiores taxas de administração ou produtos financeiros com maiores spreads, por exemplo”, disse.

E complementou: “em contrapartida, o acirramento da concorrência tende a forçar a companhia a oferecer produtos menos onerosos para os investidores, reduzindo o Take Rate. Observamos uma trajetória de queda no Take Rate da XP Inc., que reduziu de 1,540%, no início de 2018, para 1,267% no terceiro trimestre de 2021, uma queda média anualizada de 0,076 ponto percentual.”

Apesar da queda significativa no período, os últimos trimestres apresentaram uma redução mais gradual, que reduziu a trajetória de queda para 0,032 ponto percentual. Diante deste cenário, o banco de investimentos projeta um ritmo moderado de redução no Take Rate da companhia, com estabilização em 1,10% no longo prazo.

Soluções para investidores

Para o BB Investimentos, a companhia também gera receitas oferecendo soluções para investidores institucionais, prestação de serviços de mercado de capitais, conteúdos digitais, serviços de banking (cartões de crédito, crédito colateralizado etc.).

“Entendemos que a XP Inc. tem espaço para continuar crescendo nestes segmentos e projetamos a sua continuidade num ritmo ligeiramente inferior ao do pilar varejo o que levará sua representatividade agregada de 24,5% atualmente para 22% no longo prazo”, frisou.

Veja XPBR3 na Bolsa: