Lojas Americanas pode cair na segunda e tudo bem, diz XP ao reiterar Compra

A XP Investimentos analisou o ativo Lojas Americanas em seu portfólio e optou por reiterar a recomendação de Compra com preço-alvo em R$ 82 para AMER3, e R$ 12 para LAME3/4.

“Conforme detalhado no nosso relatório sobre a fusão, seguimos otimistas com a perspectiva para a varejista. Inclusive, ela pode cair na segunda-feira (19) que estará tudo bem”, destacou a gestora em relação às ações da companhia.

E explicou: “acontece que hoje é o último dia em que as ações de LAME4 refletiram tanto a sua operação de lojas físicas quanto sua participação de 62,5% na B2W Digital BTOW3. Como destacamos, a Lojas Americanas e a B2W aprovaram uma fusão estratégica, onde o caixa e os ativos operacionais da LAME serão incorporados pela B2W Digital, que por sua vez será renomeada para Americanas S.A e passará a ser negociada sob o ticker #AMER3 na B3.”

Também disse que as ações de Lojas Americanas permanecerão listadas na bolsa, mas passarão a representar uma participação de 38,9% na nova companhia AMER3.

Lojas Americanas

A XP explicou que o acionista irá receber 18 ações de AMER3 para cada 100 ações de LAME3 ou LAME4 que possuir. Ou seja, caso ele possua 1000 ações de LAME4, receberá 180 ações de AMER3, aos preços de mercado.

Portanto, para estimar corretamente o retorno dos investidores de LAME a partir de segunda-feira (e assumindo que nenhuma das ações é vendida), a comparação correta será a seguinte:

No caso das ações de Americanas S.A (AMER3), este preço dependerá da reavaliação de múltiplo (EV/GMV) que o mercado irá atribuir à nova companhia. Já para as ações de Lojas Americanas, além da reavaliação de múltiplo, os preços dependerão dos descontos entre LAME3 e LAME4 e de holding que o mercado irá incorporar nas ações.

“Em nossa visão, consideramos o atual desconto de holding de ~20% como justo, enquanto não vemos mais motivos para a diferença entre as cotações de LAME4 e LAME3 existir com a efetivação da fusão dado que ambas as classes de ações receberão a mesma quantidade de ações da AMER3”, destacou.

O relatório, assinado pelos analistas Danniela Eiger, Gustavo Senday e Thiago Suedt, destaca também o seguinte: “para melhor ilustrar a dinâmica de preços após a fusão, vamos assumir que a AMER3 passe a negociar a 1,0x EV/GMV 2021e (vs. 0,8x hoje), o que implicaria em um preço de R$66,5/ação. Abaixo, calculamos o retorno hipotético para investidores de LAME e BTOW neste cenário, assumindo que o desconto implícito de holding atual (~20%) se mantenha e o desconto de entre LAME3 e LAME4 deixe de existir”.

E diz ainda: “importante destacar que nesse cenário, se olharmos apenas para as ações de LAME3/4 sem incorporar as ações de AMER3 recebidas, os preços de LAME3/4 apresentariam uma queda de 51% – o que não reflete a realidade dos investidores atuais de LAME.”

Veja LAME4 na Bolsa: